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我们认为，结构性、体制性因素权重提升环境下，新一轮国企改革A股资本运作层面有望加码，建议潜伏改革带来的风险偏好提振投资机会，关注“新国改”A股投资三重视角：行业视角：1）混改“网运分开”和“竞争性退出”，重点关注油气、电力、医药；2）资产证券化进入“十三五”末期小高峰，重点关注军工、铁路；3）并购重组新趋势，重点关注汽车、化工。

银行息差将收窄随着LPR定价机制的运用，如何强化内部资金转移定价（FTP）、如何稳定息差，是银行正在应对的挑战。浦发银行资产负债管理部总经理陈海宁告诉记者，LPR给银行业资产负债管理带来的最大挑战主要体现在银行定价水平上。陈海宁认为，银行业里的定价水平是一个核心，新LPR下的定价既要盯着货币市场价格的波动，还要考虑到自身资金成本，每个月报价行都要根据自身经营状况、资金成本、风险价格水平来定价，这就意味着银行进入了一个以月度为单位的人民币贷款波动体系。因此，银行除了要面对信用风险以外，还要面对利率风险。

通过对照09年10月底创业板开板经验，我们认为，科创板整体分流效应弱化，吸引更多增量资金入场概率更大，一方面，开板前，创业板采用新股申购预先缴款，首批冻结申购资金规模预期达万亿，而科创板打新仅采用市值配售方式，缴款方式不同导致分流效应大大弱化；另一方面，科创板19年融资规模预计在1000亿左右，节奏整体可控：1）从IPO承载力来看，17/18年A股IPO募集资金差额约900亿，19年审批节奏不变下科创板预留可控空间1000亿；预计19年科创板发行数量约100家（平均每月20-30家），按拟融资额10亿/家计算，融资分流总规模也是约1000亿水平。如考虑学习效应，分流效应将远弱于18年CDR基金3000亿预期；2）首批预计发行20-30家，拟融资金额约200-300亿，与存量市场体量相比非常小。

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5.3 需求端方向一：长线资金偏爱+ROE稳定性的“中国优势”我们在4.23《A股进化：中国优势企业胜于易胜》中指出：金融供给侧改革从股票供需两端推动A股进化，供给端上市公司优胜劣汰，需求端长线投资者占比上升，使得存量思维和阿尔法思维重要性上升，中国优势行业胜出。从股票供给端看，金融供给侧改革旨在构建资本市场的优胜劣汰机制，科创板推出试点注册制叠加退市制度完善，通过优胜劣汰推动A股供给端生态变化，大浪淘沙之下中国优势企业胜出。从股票需求端看，金融供给侧改革推动长线投资者话语权不断提升，中国优势企业将持续获得长线投资者青睐。一方面，资本市场双向开放步伐进一步加快，以外资为代表的长线投资者持续流入A股，预计一到两年外资持股规模将跃升各类机构投资者中的首位。另一方面，以社保、公私募基金为代表的境内投资者尝试拉长考核期限，长期投资者势力进一步壮大。长线投资者话语权提升后优先选择中国优势企业。

责任编辑：王涵新华财经上海8月28日电（记者 王淑娟）将LPR作为金融机构贷款定价的“锚”，近期监管动作频频。据悉，为督促各银行应用LPR定价，央行近日制定了对银行新发放贷款中应用LPR的具体考核要求。分析认为，LPR改革将推动贷款实际利率下行，银行利润空间收窄。